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高管激励、机构投资参与度与企业创新绩效研究——基于我国民营制造业上市公司实证分析

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  • 【题名】:高管激励、机构投资参与度与企业创新绩效研究——基于我国民营制造业上市公司实证分析
  • 【年度】:2020
  • 【作者】:郑换丽
  • 【关键词】:薪酬激励  股权激励  机构投资参与度  创新绩效
  • 【摘要】:民营企业作为技术创新的重要主体,其创新绩效的提升对推动我国科技进步起着难以替代的作用。两权分离下的现代企业中,拥有资源配置权力的高管被认为是企业创新活动的主要组织者、决策者、推动者和执行者。因此,如何合理有效的激励高管人员是提高企业创新绩效的关键。然而,高管激励是否带来企业创新绩效的有效提升仍旧存在很大争论。同时,机构投资者作为企业重要的利益相关者,具备规模和专业优势,很可能为企业提供有效地创新监督,却鲜有学者将机构投资参与度引入到高管激励与创新绩效之间。那么高管激励机制是否有利于企业创新绩效的提升?机构投资参与度是否有利于高管激励对企业创新绩效促进作用的发挥?异质机构投资参与度是否会对高管激励的创新效果产生差异性影响?基于上述背景,本研究以高管激励、机构投资参与度以及创新绩效等变量作为研究对象,在对相关文献进行系统梳理的基础上,构建了理论框架和研究假设,并选取了2012年至2017年间537家我国A股民营制造业上市公司共计3222组观测值的平衡面板数据作为研究样本,通过实证分析探讨了高管激励、机构投资参与度与企业创新绩效之间的作用关系。为了使实证分析更加深入,本研究从创新经济产出和创新技术产出两大方面衡量企业创新绩效的主要指标,将机构投资者划分为压力抵制型和压力敏感型两大类,分别进行了实证检验。主要研究结论包括以下几点:(1)高管薪酬激励对企业创新绩效具有显著的正向影响;(2)高管股权激励对企业创新绩效具有显著的正向影响;(3)机构投资参与度显著强化了高管股权激励对企业创新绩效促进作用,但是在高管薪酬激励与企业创新绩效的关系中不存在显著的调节作用;(4)压力抵制型机构投资参与度强化了高管薪酬激励与企业创新经济产出的正向关系,压力敏感型机构投资参与度则削弱了高管薪酬激励与企业创新经济产出之间的正向关系,压力抵制型机构投资参与度和压力敏感型机构投资参与度对高管薪酬与企业创新技术产出的关系不存在显著的调节效应;(5)不管是从创新技术产出还是创新经济产出来看,压力抵制型机构投资参与度均会对高管股权激励的创新激励效果产生显著的正向影响,而压力敏感型机构投资参与度对高管股权激励对企业创新绩效的调节作用不显著。此外,本研究基于以上结论及发现,总结了研究启示,并指出研究不足及未来可能的研究方向。本研究创新之处主要包括:(1)细化高管激励,多方面衡量企业创新绩效,丰富了高管激励与企业创新绩效关系的研究;(2)引入机构投资参与度这一调节变量,拓展了机构投资者在公司治理中的作用研究;(3)充分考虑不同激励方式的时效性以及对企业创新绩效影响的滞后性,更加符合情境的现实性。
  • 【分类号】:F832.51;F425;F273.1;F272.91
  • 【学位名称】:硕士
  • 【导师名称】:潘文安
  • 【学位授予单位】:浙江工商大学
  • 【学位年度】:2020
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